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股指期货投资有哪些风险?股指期货风险管理策略

发布时间:2020-05-07 17:36

  股指期货投资有哪些风险?股指期货风险管理策略

   作为一种衍生的金融工具,股指期货同样具备规避市场风险、赚取高额利润的特点,并成为了众多投资者规避风险的重要方式。但需注意的是,衍生金融工具同样也存在一定的缺陷,即因使用不当而造成的风险。其中2008年的金融危机,就是因次贷危机这一衍生金融危机导致的。

   在股指期货的交易过程中受多种因素的影响,存在一定的风险。所以我们要对股指期货风险进行分析,制定出相应的风险监控体系,以充分保证我国金融市场的健康发展。接下来期货栏目小编为你详细介绍。

   股指期货的风险特征

   作为市场经济中无形的投资,股指期货本身就具有一定的投机性,加之其无法与股票一样长期持有,因此投资者无法从中分得红利或股息,也就是说股指期货其实是一种零活交易。通过对股指期货的发展历程分析来说,其具有以下几个明显特征:

   (一)风险的爆发性

   股指期货的交易形态与损益产生的方式与股票完全不同,其是一种表外交易,因此假若客户、股东等未与交易产生直接关系,只是单纯从会计报表入手,很难完全把控股指期货中产生的风险。在这样的情况下,若遇股指期货风险管理机制无法正常作用,便会将交易失误产生的损失隐藏起来,而一旦这种损失积累到无法隐藏时,风险便会在毫无征兆的情况下爆发。

   (二)风险来源的复杂性

   在股指期货的交易中,不仅包括股票市场传导来的风险,还包括了股指期货交易过程产生的风险;其风险的来源不仅包括投资者、期货经纪公司,还包括股指期货交易所、股指期货结算所,且还有来源于政府管理的等风险;不仅有国内市场的风险,还有国际市场的风险。这些不同类型、不同来源、不同性质的风险,会彼此此相互影响、相互作用、相互转化,加重了风险的复杂性。

   (三)风险的放大性

   我国的股指期货交易采取的是保证金制度,投资者只需少量资金便可进行数量巨大的交易,这种以小博大的投资行为,会将市场风险成倍扩大。在交易中,若其中一方出现违约行为,都将引发整个市场的履行风险,进而引发连锁反应。

   (四)风险的可控性

   虽然股指期货风险存在一定的不确定因素,但仍可以根据历史资料、统计数据的变化对其产生、发展的规律与变化进行预测。尤其科学技术的不断发展,数学工具、数学模型已经被广泛用于期货交易中,很好地预测了风险的产生规律与可能产生的后果,并进行防范,实现规避风险、分撒风险的目的。

   股指期货交易中面临的风险

   在金融市场中,股指期货是一种较为特殊的金融期货,其风险主要是交易过程中的价格风险,以及业务处理不当或从业人员违规或交易、结算系统不完善造成的风险。

   (一)市场环境方面存在的风险

   市场环境方面的风险主要是指在股指期票推出后,所引发的股票市场环境的变化,进而增加了市场的不确定性。主要包括三种类型的风险。第一,市场过度投机的风险。从我国股票市场的高换手率以及对ST股的肆意炒作中可以看出,我国的证券市场投机氛围十分浓厚,而股指期货的推出就是为了在风险管理的需求下,实现对市场过度投机行为的抑制,但由于短期内很难改变投资者的心理与行为,一旦股指期货市场出现过度投机行为时,便会造成股指期货市场与股票市场的巨幅波动,从而引发市场风险。第二,市场效率方面的风险。在股指期货交易市场中,由于交易主体获取信息是不对称的,因此所承担的风险大小也不相同。通常来说,由于机构投资者可利用资金及信息方面的优势来影响股票市场,进而实现影响股指期货市场的目的,因此使中小投资者承担着较大的风险;而在杠杆效应的影响下,即便微小的股票指数变动也会造成股指期货市场的巨幅波动。第三,市场流动性风险。如果股指期货市场的深度不够或处于混乱时,就会造成股指期货市场业务量的不足或无法获得市场价格,这时投资者无法及时平仓便会引发市场风险。

   (二)市场交易主体方面存在的风险

   这类风险主要是由市场投资者的违规交易行为造成的,主要包括以下几点:第一,套期保值者面临的风险。在股指期货市场,有大部分投资者是想借助股指期货市场进行套期保值来规避风险。但在实际的操作中,由于投资者持有的股票现货与股票指数的结构不一致,或对价格变动的趋势预测出错,或对资金管理不当,就会造成套期保值的失败,进而引发市场风险。第二,套利者面临的风险。在我国股指期货的价格是由无风险收益率与股票红利共同决定的,且股票价格的变动也不完全是由股票的内在价值决定的,因此这都加大了套利行为的风险。第三,投机者面临的风险。在股指期货交易市场中,投机占有的比重较大,而如果投资者无法在其他市场进行投资,那么就会将自身的投资完全暴露在股指期货的风险下。

   (三)市场监管方面的存在的风险

   虽然我国当前已经逐步建立并完善了证券、期货监管机构,也在多年的监管中积累了丰富经验,但由于我国证券期货监管机制仍不完善,相关的配套细则、法律在未确定,无法有效落实有法可依这一要求。而与其他实行集中监管的国家星币,我国在监管上仍存在许多问题,对法律手段的操作性不强,执法力度不够等成为了引发市场风险一大诱因

   加强股指期货风险管理的途径

   正如前文所述,由于股指期货交易市场中风险发生的可能新较大,而由股指期货风险造成的危害更是触目惊心。因此,只有建立完善、科学的风险管理机制,制定一套切实可行的风险管理体制,才能使股指期货市场稳步健康的发展。

   (一)建立科学的法规与监管体系 在股指期货交易市场中,严密科学的法规与监管体系的建立是保证其交易安全的有效手段,因此为了便于对股指期货风险进行管理,应当建立统一的监管模式,使我国股指期货市场形成期货交易所、交易管理机构、证监会的三级监管模式。在法律法规的制定上,应当依照我国股指期货的特征,在现有《期货市场管理暂行条例》的基础上,制定出符合我国股指期货市场的管理办法级交易规则。而为了能使我国的股指期货交易市场能实现有法可依的规范化发展,还应当基于我国宪法等相关法律基础制定出《金融期货法》

   (二)完善市场运行机制,建立风险管理制度

   在股指期货风险管理的制度上,可以借鉴西方发达国家的成功经验。如在账户的管理上实施会员在结算银行开设专门资金账户的方式,以此加强对风险的防控力度;在结算制度上,实施保证金制度,以及每日无负债结算制度。此外,还应当不断完善股指期货市场的准入制度,提高对投资者的管理;建立强行平仓制度以及风险准备金制度,对风险进行实时监控,防范并加强对股指期货的控制。

   (三)加强股指期货风险及投资技巧宣传

   投资者若缺乏一定的投资技巧与风险管理意识,会在风险极高、投机性很强的股指期货市场中面临巨大风险。因此,需要加强对投资者股指期货相关知识的宣传,以培养投资者的风险意识及投资技巧。当然,在此期间,还要注意到国际金融一体化的发展,尽快建立一套行之有效的预警措施,以最大程度的防止国际投资散户与游资对我国股指期货市场与股票市场的冲击。

   通过上述分析可知,股指期货不单单是普通的期货品种,而是我国金融期货的象征。伴随我国股指期货的不断发展,我国期货市场、证券市场必将发生根本上的变革。但仍要清醒的认识到股指期货存在的风险及其带来的负面影响,并制定出相应的解决对策来促进其积极作用的发挥,使我国金融市场稳步健康的发展下去

   如何利用股指期货进行风险管理?

   股指期货风险管理策略与股指期货套期保值策略不同。套期保值策略解决的是如何完全规避系统性风险的问题,而风险管理策略则是解决部分规避系统性风险而同时保留部分风险敞口的问题,即对所持有股票组合在一定程度上进行保值。

   比如,投资者可以对自己的股票价值的30%进行保值,剩余的70%保持股票高风险高收益的特性,也可以对股票价值的一半进行保值,这个比例由投资者自由决定。

   由于国内即将推出的股指期货是针对沪深300指数而设计的,因此,通过股指期货合约只能规避掉市场风险,而不能规避掉投资者所持个股特有的风险,故这里必须引入一个衡量市场风险的指标β(β可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到)。

   在衡量股票组合风险的指标中,有两个比较常用的指标,一个指标是衡量组合系统性风险的β,另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ,总的风险则由系统风险和非系统风险组成。当股票组合充分分散投资以后,β和标准差σ将趋于相等,此时,非系统风险几乎可以忽略不计。股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险,也就是β,而不能对冲掉股票组合的非系统风险。也就是说,股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平,而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。下面通过一个例子来说明如何利用股指期货来灵活管理现有股票组合的风险水平。

   某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的稳健型股票组合(不要求与沪深300成份股完全一致),其系统性风险β为0.8。假设现在中金所仿线合约的系统性风险β为1.1,股指期货价格参照IF0711合约10月29日收盘6,815点计算,沪深300现货当天收于5,508点。

   现其研发部门预测今后三个月,整个股票市场的发展趋势分别为上涨和下跌两种情景,并提出了相应的风险水平控制建议。下面根据不同情况来说明如何通过股指期货的买卖来实现该风险控制的目标(以下所有具体的计算过程略)。上涨情景。依据研发部门股票市场短期内将上涨的预测结果,证券公司投资决策委员会决定将投资组合的β从目前的0.8提高到1.5,以大幅度提高股票收益水平,解决方案是做多买入31份IF0711合约。验证结果如下,假设证券公司研发部门预测准确,沪深300指数随后上涨了5%,现货指数从5,508上涨到5,783点;因为IF0711合约的系统性风险β为1.1,所以IF0711合约将上涨5.5%,从6,815上涨到7,190点。

   由于股票组合的β为0.8,故股票组合上涨4%。股票组合盈利是400万元(1亿元×4%),股指期货盈利是349万元(31×[7,190-6,815]×300),整个组合盈利是749万元。由此可以算出整个组合收益率是7.49%,目标实现情况是β为7.49%除以5%得1.498,基本实现了公司投资决策委员会决定把β从0.8提高到1.5的目标,微小的误差是由于期货合约份数四舍五入取整造成的。下跌情景与上涨情景的原理基本相同,不再赘述。另外需要指出的是,如果公司投资决策委员会决定将组合的β,从目前的0.8不是降低到0.5而是降到0,那就意味着这是个要完全套期保值的决定。

   还需要说明的是,我们一般需要使用模型来计算具体需要购买多少份股指期货来实现我们的风险控制目标。模型使用中可能存在的问题是由于β是通过统计技术计算出来的,它存在一定的不稳定性,因此,根据β计算出的结果可能会与实际有偏差。究其原因,一是统计的质量问题,二是期现之间的不完全相关性。因此,在预期收益增大的同时,风险也随之增加;如果大势预测完全错误,将遭受更大损失。

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